設成首頁 | 加入最愛 | 新訊連結 | 聯絡律師 | 推薦朋友 | 線上投稿 | 律師簡介 | 律師諮詢 | Facebook | 隱私權聲明 文章總數:209300 瀏覽總數:537127826
文章總數:209300 瀏覽總數:537127827
點選此處可回到首頁!
法律知識庫 課程講座 法律圖書 電子報中心 回首頁
台灣法律網新訊



法學入門(四十八):民法「意思表示錯誤」案例篇
【林蕙瑛專欄】同居在父母家,本性逐漸流露
「裁判易讀小幫手」自即日起上線,秒懂判決書新聞稿
【林蕙瑛專欄】遠距離戀愛的通病好像是沒辦法給另一半安全感
「國家統一」修法事件是照妖鏡
國民法官制已融合兩制優點之說明新聞稿
美人含怒奪燈去 問郎知是幾更天?
【林蕙瑛專欄】努力在擠壓生活中尋找平衡點
「是禁錮還是韁繩?論證現象世界的潛規則初探」
【林蕙瑛專欄】冒然復合有可能會落入從前互動的模式
拾得毒品,怎可占為自有
最高行政法院大法庭統一法律見解之108年度大字第3號裁定新聞稿
民法第98條所謂探求當事人之真意,如兩造就其真意有爭執時,應將誠信原則涵攝在內,藉以檢視其解釋結果對兩造之權利義務是否符合公平正義(最高法院108年度台上字第2739號民事判決)
【林蕙瑛專欄】生病總是希望得到親人朋友的關心
司法院「刑事程序制度研議委員會」第41次會議新聞稿 關於精神障礙或心神喪失規定之修正芻議
「是禁錮還是韁繩?論證現象世界的潛規則初探」
基於私法自治及契約自由原則,當事人得自行決定契約之種類及內容,以形成其所欲發生之權利義務關係,倘無違強制規定及公序良俗,即無不可(最高法院109年度台上字第88號民事判決)
【林蕙瑛專欄】加強面對面互動及感情連結
尚未向公司自請退休,及向勞動部勞工保險局辦理離職退保,能否謂其現存之婚後財產包括尚未取得之退休金及勞保老年給付?(最高法院108年度台上字第1516號民事判決)
因車禍遭撞擊造成身體傷害,未必立即顯現於外並得查明病因,倘非完全不具關連性,尚不得僅因疾病確診距車禍發生已有相當時日,即可排除其因果關係(最高法院108年度台上字第2671號民事判決)

 台灣法律網 > 法律知識庫 > 律師專欄 > 賴瑩真律師

近期實務對證券交易法相對成交行為之相關判決

文 / 賴瑩真律師
【台灣法律網】


    證券交易法法第一百五十五條之規定,即學理上所謂「反操縱條款」,旨在規範公開發行之有價證券,在交易上之各種不法操縱行為。立法意旨係在防止證券價格受操縱,違反者,應依同法第一百七十一條規定處以刑罰。其中第一百五十五條第一項第五款之規定,係基於操縱股價者經常以製造某種有價證券交易活絡之表象,藉以誘使他人參與買賣,屬操縱手法之一,於民國九十五年一月十一日修正公布(自公布日施行)之證券交易法第一百五十五條第一項所規定關於禁止操縱股價行為之態樣,乃增訂第五款,將意圖造成集中交易市場某種有價證券交易活絡之表象,自行或以他人名義,連續委託買賣或申報買賣而相對成交之操縱行為,予以明定,以資明確。

    因該條款增訂未久,學界就該款內容亦缺乏相關論述,導致該款之構成要件及適用情況均未有充足之資訊可供參考。惟近期最高法院陸續有相關判決出爐,使吾人可從中依循相關脈絡,充實此條款之內涵。以下茲就最高法院判決意旨,分析目前實務上就此條款之相關見解:

    最高法院100年台上字第370號刑事判決中,就證券交易法第一百五十五條第一項第五款之定義及構成要件,認為:「上開第五款增訂明文禁止之『相對成交』行為,係指行為人以其本人名義或藉用人頭戶之他人名義開設二以上不同之帳戶,而利用此等帳戶,基於哄抬或打壓特定有價證券價格之目的,委託證券商就該有價證券,同時以同一高於或低於市價之價格及同一數量,為相對買賣之情形,其雖具買賣形式,實為同一投資人左進右出之空頭買賣」。由此可以窺見,最高法院在該判決中,係認為相對成交行為之構成要件有:(1)行為人以其本人名義或藉用人頭戶之他人名義開設二以上不同之帳戶,為相對買賣之情形,(2)基於哄抬或打壓特定有價證券價格之目的,(3)以同一高於或低於市價之價格及同一數量,為相對買賣。

    然在最高法院100年台上字第775號刑事判決中,就該條款之定義及構成要件,卻另有解釋:「為健全證券交易市場之機能及維持證券交易市場之秩序,並保護投資人之權益,證券交易法第一百五十五條第一項各款係關於禁止操縱市場(反操縱市場)之規定,並依不同操作手法列舉各款操縱之形態及概括規定禁止操縱之行為。其中第五款規定對於證券交易所上市之有價證券,不得有意圖造成集中交易市場某種有價證券交易活絡之表象,自行或以他人名義,連續委託買賣或申報買賣而『相對成交』之行為,如有違反即依同法第一百七十七條第一項第一款之相關規定處罰,即所謂之『沖洗賣賣』或『相對成交』條款,係禁止行為人以製造交易活絡假象之操縱手法或操縱股價,與其買賣之價格未必有絕對關係。且與同條第四款規定,禁止『意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格,自行或以他人名義,對該有價證券,連續以高價買入或以低價賣出』之規定,市場稱之為『炒作股價』條款不同。該第五款沖洗買賣(相對成交)之規定,係證券交易法於八十九年七月十九日刪除原同條第二款『在集中市場交易,不移轉證券所有權而偽作買賣』(亦屬沖洗買賣性質)之規定後,於九十五年一月十一日修正公布增列,……」。此最高法院判決揭示了兩大重點:第一,現行證券交易法第一百五十五條第一項第五款所指之相對成交行為,即屬該法於八十九年七月十九日所刪除之第二款「在集中市場交易,不移轉證券所有權而偽作買賣」,亦稱為「沖洗買賣」之行為態樣之一;第二,相對成交行為之構成要件,以行為人有意圖造成集中交易市場某種有價證券交易活絡之表象,自行或以他人名義,連續委託買賣或申報買賣即已足,至於行為人買賣之價額為何,是否有意圖造成哄抬或打壓該有價證券價格,則在所不問。最高法院並在本判決中進一步解釋,若行為人有意圖造成哄抬或打壓該有價證券價格,在市場中進行操縱市場之買賣行為時,乃屬於同法條第四款所規範之行為,應以第四款規定相繩。可知最高法院此一判決就該款構成要件之認定,與100年台上字第370號刑事判決有顯著差異。

    惟比較上述兩例判決,筆者以為,應以最高法院100年台上字第775號刑事判決之見解,較符合立法規範之意旨。因從法條文字上解構,該條項第三款、第四款規定,均有「意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格」為其構成要件,然在第五款中卻付之闕如,可見第五款之構成要件中,行為人主觀上是否有「意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格」,並非構成該款行為之重點。且自法條結構上來看,若行為人有「意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格」而為相對成交行為,應以該條第三款相繩,行為人是否有「意圖造成集中交易市場某種有價證券交易活絡之表象」,才是第五款所規範之重心。

    綜上所述,可知最高法院就現行證券交易法第一百五十五條第一項第五款之構成要件,竟然有如此歧異之見解,實令吾人難以適從。惟在學界缺乏相關論述,亦乏足夠的實務案例可供參考的情況下,吾人亦僅能持續關注最高法院之後續判決,以期更充實該條款內涵,使社會有所依循。

寄給朋友     友善列印

 

 

 

本單元最新10篇文章
近期實務對證券交易法相對成交行為之相關判決 / 賴瑩真律師
股票質押逾1/2,表決權將受限:談公司法第197條之1條文修正案 / 賴瑩真律師
投資人觀察共同基金信託契約應注意事項 / 賴瑩真律師
TDR台灣存託憑證之資訊揭露問題探討 / 賴瑩真律師
競業禁止條款補償措施之問題 / 賴瑩真律師
  本單元更多文章......

 

免 費 電 子 報
發刊期數: 3722
推 薦 課 程
《房地產法律課程》房地產仲介糾紛處理 (劉孟錦律師)
《房地產法律課程》共有房地糾紛處理 (劉孟錦律師)
《房地產法律課程》土地買賣合建契約糾紛處理 (劉孟錦律師)
《房地產法律課程》成屋買賣契約糾紛處理 (劉孟錦律師)
《房地產法律課程》預售房屋契約糾紛處理 (劉孟錦律師)
《企業法律課程》帳款催收法律實務:保全程序篇(假扣押) (劉孟錦律師)
《生活法律課程》生活法律:婚姻三部曲--婚姻.夫妻財產制.家庭暴力法律問題解析 (劉孟錦律師)
《企業法律課程》交通事故和解技巧與賠償訴訟法律實務 (劉孟錦律師)
《生活法律課程》夫妻財產相關法律問題 (劉孟錦律師)
《房地產法律課程》公寓大廈糾紛處理與訴訟法律實務 (劉孟錦律師)
法 律 叢 書
請點選此圖觀看本書更詳細的介紹!
【台灣法律網電子書】政府採購法案例實務(九)
劉孟錦.楊春吉
定價:NT $ 1000元
網站連結
律師 法律事務所
律師事務所 法律
法律專欄 劉孟錦律師
一帆法政補習班 台灣本土法學
法律翻譯 e速人氣生活網
品味人生 永恆婚禮顧問
合法律師查詢 合法地政士查詢
合法經紀業查詢 不動產實價查詢
不動產資訊平台 房地產交易價格
不動產交易服務 全國法規資料庫
法學資料檢索 法拍.庭期查詢
立法院法律系統 民事.非訟費用
重大通緝犯查詢 商工行政服務
地政資訊e點通 定型化契約範本
司法院書狀範例 國家圖書館
地名檢索系統 地籍圖資系統
地政法規資訊 Hinet地政服務
總統府法令查詢 最新犯罪手法
165反詐騙 食品安全衛生

設成首頁 | 加入最愛 | 新訊連結 | 聯絡律師 | 推薦朋友 | 線上投稿 | 網站合作 | 律師簡介 | 律師諮詢 | Facebook | 隱私權聲明
法律具時效性,內容僅供參考,不宜直接引為訴訟用途,具體個案仍請洽詢專業律師
所有文章係作者之智慧,請尊重智慧財產權,轉載重製節錄請先取得本網之書面同意