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 台灣法律網 > 法律知識庫 > 作者專欄(二) > 方承志

股票公積金對證券市場與物價的影響

文 / 方承志
【台灣法律網】


    上市公司股票為了維持資本恆定的原則,通常在股票在股市上漲至一定價位時,都會在會計帳上從公司盈餘,提撥一定比例的股票公積金,以作為股價維持的支撐,對於投資股票者也不至於因為證券市場股票股價過高,造成與股票股本差距過大,造成上市股票股價上過度炒作及投機,而在股市買賣操作失利時,因為損失過鉅而導致破產,反而影響股市的正常發展及功能,才不會落入賭博的問題而難於解決,所以這是一個很好的股票股價資本維持制度。股票公積金通常不是在股東會或董事會決議,提撥公司利潤的盈餘至股價提撥公積金,以提高股價票面資金,在這一制度上通常只有董事會才知道股價公積金的額度,因為這要看公司的盈餘及分配股票利潤的總比率,以年度終止事後的統計及財會資料模型來決定,而其參考值則是證券市場上的股票價位,與公司股票實際的資本值的差額,視股票分配盈餘可以在稅收增加上,與公司股票實際資本公積可以減免稅收上,由董事會以節稅目標及公司利潤參考指標,作出一個最後操作會計財務的比率決策值。當然這也影響了證券市場的股價,與持有股票分配盈餘課稅多寡的目標,這才是多數股民覺得是以現時現金收入,作為股票價值取向的操作政策參考?或是以長期持有以節稅的股票公積金資本維持的高檔股價,作為最終財富持有的不同參考,當然公司在這當口資訊的決定過程,就是股價投資與投機的時刻,也是政府國稅機關在沒有IFRS會計財報政策指導上,因為彈性過大最頭痛的時刻,而也因此在證所稅計算股價上,也會發生股票分配盈餘課徵所得稅,與要課徵證券交易所得稅上,在公司董事會或股東會最終決定時,在財稅平衡槓桿上的參考,而且是國稅局是否政策立法或介入指標了。

    如果公司股價提撥公積金制度,是較短期的每季實施並公布,那麼基本上投資大眾在公司股價政策透明下,就較不會因為股價不確定因素那麼多而發生恐慌或懷疑?但是這制度最糟糕的一點是:如果股價提撥公積金操作頻率過高,就會發生計算成本墊高的情況,而市場機制下不是利潤下修,就是把產品價位提高以增加利潤收入,這就成為物價波動的潛在不利因素。因為資本所占成本比率愈高,其收入基本上如果是操作物價波動上漲,那麼其盈餘及分配利潤就相對加倍數提高(不是原來的會計及財務盈餘規範比例),那麼這種獲利基本上就是嚴重影響物價維持秩序的,而且也成為在公司壟斷市場下,以拉高股價公積金及物價,作為有利不法盈餘利潤收入的手法,而消費者根本就沒甚麼可以選擇的。這種做法不僅對消費者消費能力的平衡槓桿保障不足,也破壞了證券市場的正常交易秩序,更是財政部及國稅局最傷腦筋的查稅單位,在整體證券市場及市場經濟體制下,實在不值得加以鼓勵。如果我們要解決這些問題,顯然就要針對這些議題,在證券交易法、所得稅法、會計法及公司法等相關法令上加以修訂,並做出一訂制度改革與規範,否則在這種制度下不僅消費市場陷於壟斷及獨占,更對於國家整體經濟體質的健全及發展有負面影響,而且在今日要求控制物價前提下,也是促進消費力的唯一改革之道,否則股價公積金反而成為市場經濟的殺手,投資者在資訊不透明下損失的黑數,那麼我們要期待經濟制度的發展及健全,就會更遙遙無期了。

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