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談內線交易中有關「重大消息」之認定(一)

文 / 簡榮宗律師
【台灣法律網】


文 / 簡榮宗律師  陳柏乾律師

壹、前言

 在禿鷹案、台開案相繼爆發之後,「內線交易」這個名詞剎時成為國內熱門的話題。然而,究竟何謂內線交易所稱之重大訊息?我國證券交易法如何規定?實務上又是如何認定?仍存在著許多討論的空間。

    我國對於內線交易之規定係於證券交易法第一百五十七條之一,惟對於何謂重大消息?證交法中僅有原則性定義,亦即:所稱有重大影響其股票價格之消息,指涉及公司之財務、業務或該證券之市場供求、公開收購,對其股票價格有重大影響,或對正當投資人之投資決定有重要影響之消息。

    其次,證券交易法施行細則第七條以及行政院金融管理監督委員會(下稱金管會)所發佈之「證券交易法第一百五十七條之一第四項重大消息範圍及其公開方式管理辦法」對重大消息之具體事項,亦有明確規範。另外,台灣證券交易所股份有限公司(下稱證交所)與財團法人中華民國證券櫃台買賣中心(下稱櫃買中心),對於上市公司與上櫃公司,則分別頒佈「重大訊息之查證暨公開處理程式」,亦可供參考判斷之用。

    然而,由於證券交易法第一百七十一條規定,內線交易之刑事責任為三年以上十年以下有期徒刑,刑度不低。則證交法第一百五十七條之一第四項將重大消息之範圍及公開方式授權主管機關定之,如此空白授權是否有違罪刑法定主義?亦有討論空間。然限於篇幅,本文僅就我國實務上對於重大影響股票消息之認定作一整理及介紹,並試圖釐清一些問題。


貳、我國法院見解

一、實務判決整理

案號

主文及理由要旨

最高法院96年台上字第4645號(東榮公司)

公司董監質押股票遭銀行斷頭,為符合規定遂向主管機關申讓持股,此一消息是否為公司內部人始得知悉之重大信息及該訊息是否為重大消息,仍有疑義。

最高法院94年台上字第1433號(訊碟公司)

一、 內線交易之禁止,僅須內部人具備「獲悉發行股票公司有重大影響其股票價格之消息」及「在該消息未公開前,對該公司之上市或在證券商營業處所買賣之股票,買入或賣出」此二形式要件即足當之,並未規定行為人主觀目的之要件。

二、  依該法條之文義解釋、證券交易法立法精神及法理,說明所謂「獲悉發行股票公司有重大影響股票價格之消息」,指獲悉在某特定時間內必成為事實之重大影響股票價格之消息而言,並不限於獲悉時該消息已確定成立或為確定事實。

三、 調降該公司之財務預測,勢必對股票價格有重大影響,故屬重大消息。

最高法院91台上3037號(東隆五金公司)

一、平等取得資訊理論:即在資訊公開原則下所有市場參與者,應同時取得相同之資訊,任何人先行利用,將違反公平原則。

二、內線交易犯罪之成立不以有獲利之主觀意圖為必要,且此犯罪為即成犯:原審以被告並未獲利而判決無罪,所持見解不無誤會,最高法院乃發回更審。


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簡榮宗為國巨律師事務所合夥律師,上海華東政法大學法學博士生,台灣大學EMBA98會管組碩士生、陳柏乾為國巨律師事務所律師,東海大學法學碩士。國巨律師事務所台北所位於台北市松山區八德路三段三十號九樓,電話(02)2577-6123、傳真(02)2577-6133。

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作者簡介
簡榮宗 律師

台灣大學EMBA / 北京大學EMBA 研究

瀛睿律師事務所/群策整合顧問公司 執行合夥人
瀛和律師機構兩岸事務中心(有四十個各地律所)執行長
前永豐金融控股集團法務長暨永豐銀行副總經理

電話:+886 2 2728 3777 傳真:+886 2 2728 3030

 

 

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